2026年8月24日，明尼苏达州圣保罗——全球最大的纯胶粘剂企业H.B. Fuller Company（纽约证券交易所代码：FUL）宣布，经独立财务及法律顾问的全面评估后，公司董事会一致否决了Ancora主动提出的、不具约束力的收购其建筑胶粘剂解决方案（BAS）业务的提议。

富乐董事会回复函全文如下：

尊敬的Fredrick和Jim：

富乐董事会已在独立财务及法律顾问的支持下，对Ancora收购BAS业务板块的提议进行了审慎评估。经认真考量，董事会认定该提议严重低估了BAS业务的价值，忽略其未来增长与价值创造的潜力，未能认识到该板块对公司领先的纯胶粘剂平台的重要性，且缺乏证明Ancora具备执行该交易能力的关键细节。

在审议过程中，董事会得出以下结论：

• 该提议严重低估BAS业务价值：拟议的11亿至12亿美元估值远低于先例交易水平，未能体现该业务的全部价值。
• BAS业务有望成为未来盈利的重要引擎：第二季度，BAS凭借强劲的价格和销量实现了6%的有机同比增长，EBITDA同比增长10%，充分展现了业务势头，体现了该业务的运营杠杆效应。随着建筑终端市场回暖并受益于数据中心建设等利好因素，预计BAS将成为未来盈利的重要推动力。
• “量子跃迁”项目正进一步强化BAS的竞争地位：通过持续优化生产布局，预计BAS的盈利能力将在短期内实现质的飞跃，同时继续扩大领先产品线的市场渗透率。
• 该提议将造成显著的不协同效应：BAS业务与富乐在全球30多家工厂的其他业务共享生产设施，若将其剥离将导致严重的运营效率损失。在考虑税负及其他不协同因素后，降低杠杆带来的收益将被增长放缓、现金流减少和规模优势削弱大幅抵消。
• 公司拥有多渠道实现快速去杠杆：鉴于富乐强劲的现金流生成能力，董事会相信管理层能够在Advanced Medical Solutions（AMS）交易完成后两年内将杠杆率恢复至2.5至3.0倍的目标区间。
• Ancora的提议缺乏可执行的关键细节：该提议未说明其融资能力或在缺乏公司持续支持的情况下独立运营BAS的能力。

公司当前的重心是完成并整合对AMS的收购，持续推进“量子跃迁”项目，并落实各项提升商业及制造卓越性的举措。富乐董事会相信，公司管理团队有能力推进上述行动，这将显著优化产品组合结构，加速实现调整后EBITDA利润率超过20%的目标，并为股东创造短期及长期的可持续价值。

富乐董事会始终持开放态度，欢迎一切有助于提升股东价值的机遇。公司定期以股东价值最大化为核心审视业务组合，并将持续以这一视角评估整体公司及各业务单元。

来源：H.B. Fuller