2 月，国内 TDI 市场先涨后跌，回调幅度远超涨幅，价格重心回落至上一年低位区间。节后市场重启时，终端用户复工延迟至元宵节后，2 月中上旬需求端复苏乏力。但受工厂内外销价格联动调涨、海外工厂检修消息等利好影响，叠加供应端稳市意图明确，市场从业者普遍看涨，报价持续攀升。然而，今年下游需求复苏滞后，价格冲高后估值压力增大，终端工厂抵触高价原料。

中旬后，高价成交受阻，贸易商库存压力显现，部分套利盘降价出货，市场价格开始阴跌。之后，新增订单持续疲软，持货商抛货情绪强烈，低价货源冲击市场，行情加速下行。临近月末，价格跌破上一年低点，部分下游企业逢低补库，低价货源成交放量。但贸易商受高价成本制约，让利空间缩小，市场进入底部盘整，终端采购也随之转淡。截至 3 月 11 日，华东 TDI 市场上海现货桶装带票报盘 12200 - 12400 元 / 吨，其他国产 11800 - 12000 元 / 吨。

但受海外需求韧性相对较好等因素影响，出口FOB价格跌幅较小，3月11日中国主流FOB报盘仍在1700 美元/吨左右，较2月初下跌80美元/吨，较2月高点1850美元/吨下跌150美元/吨。

如上图所示，我们用TDI中国市场价格/美元兑人民币汇率/出口退税，得到蓝线所示的折算后TDI美金价格，该价格可以近似衡量TDI厂家出口价格和内销价格之间的差值，即出口溢价。通常该价格与橙色线条所示的中国TDI出口FOB价格在一定范围内波动，当偏离值较高时往往意味着当前内销与出口价格过大，后市有均值回归的预期，即中国市场价格有望超跌反弹，亦或出口FOB价格补跌跟进。