5月27日，荷兰涂料与涂层巨头阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）股价大幅飙升，此前公司宣布拒绝一项来自日本涂料控股株式会社（Nippon Paint Holdings）与美国宣伟（Sherwin-Williams）联合提出的收购要约，该交易总额达124.9亿欧元（约145.3亿美元）。

受此消息影响，阿克苏诺贝尔股价在欧洲早盘一度上涨17%，至61.38欧元，不仅收复了今年以来的跌幅，也反映出市场对该收购方案中溢价水平的积极反应。

公司表示，这一初步报价对其估值为每股73欧元，较周二收盘价52.52欧元溢价约39%。根据方案设计，日本涂料将以纯现金方式收购阿克苏诺贝尔，并在交易完成后与宣伟对部分业务进行拆分。

在这一“竞购+分拆”的结构中，日本涂料将保留装饰涂料以及工业涂料业务；而宣伟则计划收购阿克苏诺贝尔的汽车涂料与特种涂层业务，同时接手船舶与防护涂层以及粉末涂料等板块。

阿克苏诺贝尔表示，公司已于5月1日正式拒绝该提案，并且早在4月22日也已否决过另一份初步接触。

公司发言人对媒体表示：“这些提案都未能达到‘优于现有与艾仕得（Axalta）合并方案’的标准。”公司同时重申，董事会与监事会仍一致支持与美国涂料企业艾仕得的合并计划。投资银行也指出，阿克苏诺贝尔仍坚定推进与艾仕得的交易，并认为该方案更具战略优势。分析师表示：“阿克苏诺贝尔认为自身与艾仕得的合并方案更优，因此将继续推进。”

与艾仕得的合并仍是核心战略

去年11月，阿克苏诺贝尔与艾仕得宣布达成换股合并协议，计划打造一家全球涂料行业巨头，合并后企业总价值约250亿美元。

新公司将由阿克苏诺贝尔CEO Greg Poux-Guillaume 领导，并将在阿姆斯特丹与纽约双重上市。双方预计交易将在2026年底或2027年初完成。

合并后公司预计将在三年内实现约6亿美元的年度成本协同效应，其中约90%的节省将在该期间实现。合并后的企业将在160多个国家开展业务，显著扩大其在工业涂料、汽车涂料及装饰涂料领域的全球布局。不过，这一与艾仕得的合并方案自公布以来也遭到部分股东质疑，主要集中在估值合理性与整合风险方面。

激进投资者与行业整合压力

此次收购风波发生在全球涂料行业加速整合的大背景下。去年，激进投资者Cevian Capital披露持有阿克苏诺贝尔5%的股份，并推动公司进行战略调整。历史上，Cevian常常推动欧洲企业进行并购、拆分或重组，以释放股东价值。不过公司CEO Greg曾表示，Cevian并未参与与艾仕得合并的决策。

艾仕得本身在工业涂料和汽车涂料市场也具有较强地位，其中修补涂料、工业涂料以及整车原厂涂料贡献显著。

阿克苏诺贝尔的“性能涂料”业务（涵盖汽车、船舶、粉末涂料及工业涂料应用）在其整体营收中占有重要份额。

竞争性收购者的出现，凸显了阿克苏诺贝尔资产在当前行业整合周期中的战略价值。面对经济不确定性与原材料价格波动，全球涂料企业正越来越依赖规模效应、成本效率以及更强的全球布局来提升竞争力。

来源：欧洲并购与投资