4月24日晚间，内蒙古君正能源化工集团股份有限公司（以下简称“君正集团”）发布2025年年度报告。报告期内，该公司实现营业收入252.38亿元，同比增长0.11%；实现归属于上市公司股东的净利润33.17亿元，同比增长18.32%。

2026年一季度，君正集团实现营收60.90亿元，同比下滑1.86%；实现净利润7.17亿元，同比下滑28.78%。一季度归母净利承压，主要由于部分产品价格下跌、同时原材料价格同比增长所致。根据公司公告，2026年一季度，公司聚氯乙烯平均售价为4274.98元/吨，同比降低9.34%；原材料价格同比小幅增长，一季度炼焦用煤平均进价为855.25元/吨，同比增长4.13%。

财报显示，由于公司绿色低碳环保可降解塑料循环产业链项目在2024年陆续建设完成，相关产品营收规模逐步增大。2025年，公司焦炭营收为44.78亿元，同比增长14.63%；甲醇营收为3.46亿元，同比增长13.34%；BDO营收为11.88亿元，同比增长63.93%；PTMEG营收为9.00亿元，同比大幅增长390.42%。

报告期，公司生产聚氯乙烯88.59万吨，较上年同期增加1.04%;生产烧碱59.42万吨，较上年同期增加3.52%:生产硅铁33.55万吨，较上年同期增加0.15%:生产焦炭326.85万吨，较上年同期增加38.29%;生产甲醇29.23万吨，较上年同期增加54.57%；生产BDO17.60万吨，较上年同期增加40.46%;生产PTMEG10.02万吨，较上年同期增加294.49%。

其中，BDO业务具体情况如下：2025年实现营业收入11.88亿元，同比大幅增长63.93%，毛利率21.14%，同比提升5.05个百分点。产量方面，公司BDO产量17.60万吨，同比增长40.46%；销量18.31万吨，同比增长66.30%，库存同比下降46.71%，产销两旺态势显著，BDO售价约为6488元/吨。在成本端，公司依托一体化产业链，BDO成本同比增长54.08%，其中直接材料成本占比69.59%，同比下降1.49个百分点，燃动费、制造费用等成本均实现优化，在行业普遍亏损的背景下仍保持盈利优势。

PTMEG作为BDO下游高附加值产品，PTMEG业务实现营业收入9.00亿元，同比暴增390.42%，毛利率21.20%，同比提升16.37个百分点。产量10.02万吨，同比增长294.49%；销量9.55万吨，同比增长387.24%，尽管库存同比增长81.03%，但主要系产能快速释放所致，整体仍处于供不应求状态。成本端优势同样显著，PTMEG单位成本同比下降306.07%，直接材料成本占比 80.31%，同比提升2.09个百分点，但受益于规模效应和内部原料供应，整体成本控制能力行业领先。

2025 年是国内BDO行业集中扩能的延续之年，行业供需矛盾持续加剧。截至 2025 年底，全国BDO总产能达546.1万吨/年，同比增长13.28%；总产量313.60万吨，同比增长8.51%，但下游可降解塑料、氨纶等需求增速滞后，导致市场呈现供大于求格局，价格全年在7400-8600元/吨低位震荡，电石制炔醛法等主流工艺企业普遍陷入亏损。行业平均产能利用率下滑至57.43%，检修损失量同比大幅增长87.91%，行业洗牌加剧。

报告期内，公司目前拥有BDO产能规模为30万吨/年，单线产能位居行业前列。与行业内部分外采原料或单一产品型企业不同，我司实现了从上游原料到BDO，再到下游高附加值产品(PTMEG)的全产业链贯通，不仅有效平抑了原料价格波动带来的成本风险，确保了在行业普遍亏损背景下仍具备边际成本优势，还通过下游配套消化了部分BDO产量，降低了对外部市场的依赖度。此外，我司位于西北的生产基地贴近原料产地，享有显著的物流与能源成本优势，在行业洗牌期中保持了较高的装置开工率和稳定的现金流，为后续向高端新材料领域延伸奠定了坚实基础。

公司在绿色低碳领域的持续投入，为产业链升级奠定了基础。2025年3月，BDO装置乙炔尾气回收系统开车成功，实现尾气中乙炔的高效回收利用，降低碳排放的同时提升了资源利用率；5月，公司被认定为内蒙古自治区节水型企业，水资源利用效率持续优化。此外，公司在船舶领域推进绿色转型，新造船舶全面达标 Tier III 排放标准，部分采用生物燃油，碳强度显著降低，为产业链上下游的协同减碳提供了支撑。

来源：BDO研究院