2025年5月6日，东部时间上午9:00，科思创公司（OTCPK:CVVTF）召开2025年第一季度业绩电话会议。

公司参与者

罗纳德·科赫勒（Ronald Koehler）——投资者关系负责人
克里斯蒂安·拜尔（Christian Baier）——首席财务官兼管理委员会成员
卡斯滕·因特文（Carsten Intveen）——投资者关系总监

克里斯蒂安·拜尔

感谢您，罗纳德，并且我也热烈欢迎各位参加我们第一季度的电话会议。

第一季度的关键财务数据如下所示。销量与去年同期相比基本持平。销售额也稳定在35亿欧元。我们实现了1.37亿欧元的息税折旧摊销前利润（EBITDA），接近我们季度指引范围的上限。自由运营现金流显示出通常的季节性下降，为-2.53亿欧元，我们正在降低EBITDA指引的上限。

让我们来看一下2025年第一季度的销量发展情况。全球销售量稳定，下降了0.4%。北美地区略有增长。欧洲、中东和非洲地区（EMLA）发展平稳，亚太地区（APAC）则出现负增长。亚洲的下降是由于我们进行了业务组合优化，削减了亏损或低利润的业务。

接下来，我们来看不同行业的情况。建筑和家具行业的需求保持稳定。汽车行业出现了低个位数百分比的下降，电子行业紧随其后，出现了中等个位数百分比的下降。

深入探讨不同地区的情况，首先从EMLA地区开始。EMLA地区受益于家具、木材行业的显著增长以及建筑行业的轻微增长。而汽车和电子行业则出现了轻微的负增长。北美地区的销售量在家具、木材、电子和建筑行业也显著增加。汽车行业延续了上几个季度的负增长趋势，出现了显著的下降。亚太地区汽车行业的销售量略有增加，但其他行业都出现了明显的下降。

我们现在来到了演示文稿的第4页。2025年第一季度的销售额与去年同期相比稳定在35亿欧元。负面的价格影响和持平的销量部分被积极的外汇影响所抵消。1.1%的价格下降带来了4000万欧元的负面影响。在业务领域，高性能材料的价格上涨了0.7%，而解决方案与特色产品领域则受到3%的价格下降影响。销量持平，下降了0.4%，即1400万欧元，与去年同期相比。如果不进行业务组合优化，销量将高出2个百分点。

解决方案与特色产品的销量增长了1.2%，而高性能材料领域则出现了2%的下降。0.6%的积极外汇影响，即2100万欧元，主要受到美元和人民币走强的推动。

接下来，我们来看演示文稿的第5页，这里展示了2025年第一季度的EBITDA分析。正如我们在全年电话会议中所预测的那样，由于与我们的转型计划相关的1.08亿欧元成本，EBITDA下降了大约50%，至1.37亿欧元。在这个金额中，8800万欧元与我们宣布关闭与利安德巴赛尔的联合环氧丙烷运营有关。然而，EBITDA接近我们预测的5000万至1.5亿欧元范围的上限。

由于不利的供需关系以及欧洲高昂的原材料和能源成本，导致价格下降，产生了7300万欧元的负面价格差异。销量的增加只能吸收部分负面价格差异。

正如我之前所说，我们减少了亏损业务，特别是在聚醚多元醇领域，并增加了高利润领域的销售。外汇是积极的。其他项目受到我们转型计划相关成本的影响，主要包括前面提到的计划关闭。

在第6页，我们正在分解不同业务领域的详细信息。一如既往，先从解决方案与特色产品领域开始。在解决方案与特色产品领域，尽管销量增长了1.2%且外汇影响积极（0.6%），但由于价格同比下降了3%，销售额仍下降了1.2%。按地区划分，只有亚太地区的销售额实现了增长，而北美和EMLA地区则出现了下降。

2025年第一季度的EBITDA同比下降，主要原因是价格下降。环比来看，EBITDA的增长主要得益于涂料和粘合剂业务在冬季假期后的销量增加。因此，EBITDA利润率提高至10.8%。尽管我们缩小了全年EBITDA指引范围，但我们仍确认解决方案与特色产品领域将略高于2024年的水平。

接下来，我们来看高性能材料领域。与去年同期相比，销售额下降了0.7%，其中销量下降了2%，价格持平，外汇影响为0.6%。环比来看，北美地区的销售额基本持平，而亚太地区和EMLA地区则出现了下降。2025年第一季度的EBITDA为1300万欧元，由于前面提到的联合环氧丙烷运营关闭的准备金，EBITDA有所下降。如果没有这一一次性影响，EBITDA将与2024年第一季度相当。环比来看，2025年第一季度的EBITDA下降，主要原因是负面的一次性影响以及由于欧洲冬季期间能源价格上涨导致的负面价格差异。对于高性能材料领域，我们将EBITDA指引范围的上限下调了1亿欧元，目前预计范围为4亿至7亿欧元。

3月18日，我们宣布决定永久关闭科思创和利安德巴赛尔在荷兰马斯夫拉克特基地的环氧丙烷苯乙烯单体联合运营。做出这一决定的因素包括：中国环氧丙烷产能过剩，导致利用率低，进而利润率低。原料成本上升以及从亚洲进口的增加，使得欧洲生产环氧丙烷面临巨大挑战。正如我们在全年电话会议中宣布的那样，这一整合是我们正在进行的转型计划“STRONG”的一部分，对2025年第一季度的EBITDA产生了8800万欧元的影响。

预计2025财年的总体影响将在低三位数欧元百万范围内。然而，从2026年开始，EBITDA和自由运营现金流将出现中两位数欧元百万的积极影响。我们的销售额将受到中三位数欧元百万的影响，主要原因是苯乙烯的销售。这一影响将立即显现，因为自2024年底以来，相关工厂已经停产。

尽管关闭了工厂，科思创将继续支持我们的客户，并致力于欧洲市场。因此，我们现有的聚醚多元醇供应网络将得到支持。科思创的转型正在全面展开，我们在实现目标方面言行一致。

现在，让我向您介绍我们的转型计划“STRONG”的最新进展。目前，总节省额已达到1.52亿欧元，2025年第一季度新增了3300万欧元，加上2024年实现的1.19亿欧元。距离年底还有三个季度，我们预计这一数字将上升至约2.5亿欧元。然而，另一方面，我们宣布的一次性成本为3亿欧元，其中1亿欧元已在2025年第一季度发生，预计在2025年第二至第四季度还将增加类似金额。这意味着“STRONG”计划在2025年将使EBITDA比2024年减少约7000万欧元。

正如之前讨论的那样，宣布关闭环氧丙烷生产是我们2025年雄心壮志的重要一步。它在2025年第一季度使我们的EBITDA减少了前面提到的8800万欧元，而额外的好处将从2026年开始逐步增加。尽管如此，我们的目标是明确的。通过“STRONG”计划，我们希望到2028年实现每年4亿欧元的节省，或略低于我们年度固定成本的10%。该计划包括各种大小项目，并涉及数字化和人工智能的广泛推广，我们专注于实现这一雄心勃勃的目标。

接下来的话题是2025年第一季度的自由运营现金流发展情况。正如您从图表中看到的那样，2025年第一季度的自由运营现金流为负，为-2.53亿欧元。由于EBITDA较低和资本支出较高，自由运营现金流同比下降。营运资本通常会在第一季度出现季节性增长，然而在2025年第一季度，其影响相对较小，为-1.72亿欧元，这主要得益于严格的营运资本管理。

2025年第一季度的资本支出为1.8亿欧元，由于我们在德国勒沃库森的高性能材料业务的氯气生产以及比利时安特卫普的苯胺项目等效率和增长项目上的投资增加，资本支出同比增长。尽管如此，我们仍然对支出保持警惕，并确认2025财年的资本支出指引为7亿至8亿欧元。总体而言，2025年第一季度的自由运营现金流下降，主要是由于EBITDA较低和资本支出较高。

来源：Covestro, PUdaily翻译整理